Akciové trhy jsou dnes plné protichůdných signálů. Na jedné straně vidíme silné firemní zisky, pokračující technologický rozvoj, investice do umělé inteligence a dlouhodobou schopnost největších světových společností vytvářet stále vyšší hodnotu. Na straně druhé jsou vysoké valuace, geopolitické napětí, zadlužení států a obavy, zda současné ceny akcií nejsou příliš optimistické.

Důvodů pro další růst je tedy dost. A stejně tak bychom našli dostatek argumentů pro korekci. Kdo má pravdu? Možná obě strany. Jen každá v jiném okamžiku.

Největším rizikem nemusí být pokles trhu

Poklesy k investování patří. Korekce o 10 % nejsou na akciových trzích ničím výjimečným a čas od času přichází i medvědí trh s propadem přesahujícím 20 %. Pro dlouhodobého investora však může být mnohem větším problémem snaha těmto poklesům pokaždé uniknout.

Aby totiž časování trhu fungovalo, musíme správně udělat dvě rozhodnutí: včas prodat a následně včas znovu nakoupit. Právě druhý krok bývá nejtěžší.

Trhy se totiž obvykle nezačnou prudce zotavovat ve chvíli, kdy jsou zprávy dobré a všichni jsou optimističtí. Největší růstové dny často přicházejí právě v období nejistoty a krátce po největších propadech. Investor, který čeká na potvrzení, že „už je bezpečno“, proto může podstatnou část následného růstu jednoduše zmeškat.

Pokles není pro každého investora špatnou zprávou

Představme si člověka, který má před sebou dalších deset, dvacet nebo třicet let investování a každý měsíc část svého příjmu investuje. Pro něj může mít propad trhu úplně jiný význam než pro člověka, který potřebuje své portfolio příští rok vybrat.

Když akciový index klesne o 20 %, pravidelný investor nakupuje stejné kvalitní společnosti jednoduše levněji. Za stejnou částku získává větší podíl na budoucích ziscích světových firem.

Proto mám rád jednoduchou myšlenku: V obchodě čekáme na slevy. Na burze se jich bojíme. Přitom právě období výrazných poklesů historicky vytvářela jedny z nejzajímavějších příležitostí pro dlouhodobý kapitál.

Co tedy dělat dnes?

Nikdo spolehlivě neví, zda bude S&P 500 za tři měsíce o 15 % výše, nebo o 20 % níže. A investiční plán by na podobné předpovědi ani neměl být odkázaný.

Pro dlouhodobého retailového investora proto považuji za rozumnější mnohem jednodušší strategii:

Nesnažit se předvídat další pohyb trhu. Pravidelně investovat. Držet kvalitně diverzifikované portfolio. Při propadech nepanikařit. A pokud máme volný kapitál a dostatečně dlouhý horizont, využít výraznější poklesy k mimořádným nákupům.

To samozřejmě neznamená investovat bezhlavě. Portfolio musí odpovídat investičnímu horizontu, toleranci rizika i finanční situaci konkrétního člověka. Peníze, které budeme potřebovat za rok nebo dva, nemají být vystaveny stejnému riziku jako kapitál určený na dvacet let.

Ale pokud investujeme dlouhodobě, není naším největším nepřítelem medvědí trh. Často jím bývá naše vlastní reakce na něj.

Historie akciových trhů totiž ukazuje jednu důležitou věc: bohatství dlouhodobého investora nevzniká tím, že dokáže každému poklesu uniknout. Vzniká především tím, že dokáže zůstat investorem i ve chvíli, kdy ostatní začínají pochybovat.

O autorovi

Ing. Miroslav Brožek, Ph.D., EFA je zakladatelem společnosti ZFP Consulting a finančnímu poradenství se věnuje od roku 2007. Specializuje se na komplexní finanční plánování, investice, tvorbu a správu investičních portfolií a dlouhodobé budování a ochranu majetku. Je držitelem odborného označení EFA – European Financial Advisor.

Profil Miroslava Brožka →

Výsledková sezóna za druhý kvartál roku 2025 přinesla investorům povzbudivé zprávy. Podle dostupných dat dokázalo 80 % společností z indexu S&P 500 překonat očekávání analytiků ohledně zisků na akcii (EPS). Ještě zajímavější je fakt, že 78 % firem překonalo odhady tržeb, což potvrzuje, že růst není tažen pouze úsporami nákladů, ale i solidní poptávkou.

Silná čísla i přes nejisté prostředí

Makroekonomické prostředí stále čelí výzvám – vysoké úrokové sazby, geopolitické napětí i postupně zpomalující růst spotřeby. Přesto firmy dokázaly doručit výsledky, které analytici neočekávali. To ukazuje na schopnost amerických korporací adaptovat se, optimalizovat náklady a zároveň hledat nové zdroje příjmů.

Kdo táhne výsledkovou sezónu?
• Technologický sektor – těží z pokračující digitalizace a boomu umělé inteligence. Společnosti jako Microsoft, Apple či Nvidia patřily mezi hlavní tahouny překvapivě silných čísel.
• Zdravotnictví – stabilní poptávka a inovace v biotechnologiích přispěly k nadprůměrným výsledkům.
• Spotřebitelské firmy – i přes tlak na rozpočty domácností dokázaly překvapit zejména prémiové značky a e-commerce hráči.

Naopak energetický sektor a část cyklického průmyslu výsledky spíše zklamaly, především kvůli volatilním cenám komodit a slabší poptávce v některých regionech.

Co to znamená pro investory?

Překonání očekávání u tak vysokého podílu firem potvrzuje, že americký akciový trh má stále silné fundamenty. Na druhou stranu je dobré si uvědomit, že vysoká očekávání mohou vést i k přehřátí valuací – cena akcií často roste rychleji než samotné zisky.

Pro dlouhodobého investora to může být signál, že americké akcie si udržují atraktivní růstový potenciál. Nicméně z hlediska diverzifikace je vždy vhodné mít v portfoliu také evropské nebo rozvíjející se trhy a nezapomínat na defenzivní složky, jako jsou dluhopisy či realitní fondy.

Druhý kvartál 2025 ukázal sílu amerických korporací:
• 80 % firem překonalo odhady zisků,
• 78 % firem překonalo odhady tržeb.

To potvrzuje, že i v prostředí plném nejistot zůstává americká ekonomika a firemní sektor mimořádně flexibilní a inovativní. Pro investory to znamená důležitý signál důvěry, i když s nutnou dávkou opatrnosti.

Evropská inflace v cíli. Spotřebitelská inflace v eurozóně v červnu mírně zrychlila z 1,9 % na 2 %, čímž se dostala na cílovou úroveň Evropské centrální banky (ECB). Jádrová inflace v eurozóně bez zahrnutí volatilních cen energií a potravin zůstala na úrovni 2,3 %. Zmírnění inflačních tlaků umožnilo ECB snížit úrokové sazby, takže si Evropané mohou půjčovat levněji než Američané.

Cla zvyšují inflaci. V USA se v červnu ceny zvýšily z květnových 2,4 % na 2,7 %. Tento nárůst byl důsledkem dovozních cel, která sice Trump oznámil už v dubnu, ale firmy až dosud prodávaly zboží z dřívějších zásob a na ty se nová cla ještě nevztahovala. Cla nejsou ničím jiným než daní na zahraniční zboží, a tak se jejich vliv musel časem do cen promítnout. Proto americká centrální banka Fed navzdory kritice ze strany Trumpa odkládá snižování úrokových sazeb.

Druhé čtvrtletí roku 2025 přineslo investorům dramatický průběh, který začal prudkým propadem a nakonec skončil novými historickými maximy. Začátek dubna se nesl ve znamení nervozity a propadu akciových trhů napříč světem. Indexy S&P 500 a Nasdaq 100 během tří dnů odepsaly více než desetinu své hodnoty a investoři po překvapivých výrocích amerického prezidenta začali znovu otevírat téma recese a dalších možných zásahů do globálního obchodu. Zbytek kvartálu se ale nesl v duchu rychlého uklidnění a razantního růstu napříč většinou aktiv.

Dynamické portfolio v prvním čtvrtletí připsalo 1,9 %. Jeho výnos ale stejně jako v prvním kvartálu brzdila posilující koruna vůči dolaru, což investorům ponížilo korunový výnos. Vyvážené portfolio vzrostlo o 0,4 %, zatímco konzervativní odepsalo 1,4 %, zejména kvůli poklesu cen dluhopisů.

Korekci rychle vystřídal výrazný růst, když Trump otočil a uvedl, že „reciproční“ cla nebudou mít okamžitý dopad. Zbytek čtvrtletí tak následně provázelo navracení pozitivního sentimentu díky postupnému uklidnění obchodního napětí mezi USA a zbytkem světa.

Opět se potvrdilo, že žádná panika netrvá věčně a že propady často střídá rychlé zotavení. Investoři, kteří zachovali chladnou hlavu, byli nakonec odměněni velmi slušnými zisky. Ukázalo se, že přes všechny globální a geopolitické konflikty zůstávají trhy odolné. Nešlo však jen o návrat na původní úrovně, některé indexy dokonce překonaly svá předchozí maxima.Your content goes here. Edit or remove this text inline or in the module Content settings. You can also style every aspect of this content in the module Design settings and even apply custom CSS to this text in the module Advanced settings.

Zatímco americké indexy jako S&P 500 a Nasdaq 100 letos v dolarech dosáhly nových historických maxim, český investor se na jejich plné zotavení v korunách zatím stále dívá z povzdálí. Důvod? Posilující koruna vůči dolaru, která ukrajuje ze zisků denominovaných v USD.

Americký trh roste, dolar slábne

Rok 2025 zatím přeje americkým akciím – růst je tažen očekávaným snižováním sazeb, rekordními výsledky technologických gigantů a boomem v oblasti umělé inteligence. Investoři si evidentně zvykli na nejistotu vyvolanou Trumpovými rozhodnutími. Americkým exportérům nahrává slábnoucí dolar a to trhy vnímají pozitivně. Index S&P 500 překonal hranici 6 000 bodů a připsal si od začátku roku více než šesti procentní zisk.

Jenže při přepočtu na české koruny vypadá situace jinak. Kurz USD/CZK se od začátku roku postupně posunul z úrovní kolem 24,5 Kč na současných přibližně 21,10 Kč (dokonce na chvíli prolomil hranici 21 CZK/USD), což znamená ztrátu více než 15 % z hlediska měnového přepočtu.

Nominální zisky v dolarech přepočtené na korunu snižují reálnou výkonnost portfolia, a proto je český investor stále zhruba 10% od svých maxim.

Koruna se od roku 2014 pohybuje mezi 20 až 25 korun za dolar. Obecně kolísání měn +/- 20% není mimořádné.

Východiskem může být hedging – měnové zajištění. Ne však všechny investiční příležitosti lze pořídit ve třídě zajištěné do korun. Na druhou stranu měnové zajištění také není zadarmo. U dlouhodobé investice může být nákladné zajištění méně výhodné než akceptace volatility. Měnové kurzy kolísají kolem fundamentální rovnováhy, např. parity kupní síly. V dlouhém období mají tendenci se vracet k průměrným hodnotám. Krátkodobě může dojít k prudkým pohybům, ale dlouhodobě se tyto pohyby často vzájemně kompenzují. Jednou jde kurz proti nám a jindy zase s námi. Dlouhodobě se ale výnos podkladového aktiva stává dominantním faktorem.

Proto v dlouhém horizontu doporučujeme nazajišťovat. Na druhou stranu krátkodobé a střednědobé investice doporučujeme v korunách nebo zajištěné do korun, protože pohyb kurzu může smazat podstatnou část výnosů.

Správná investice je investice podle finančního plánu. Přijďte se s námi poradit!